调查:冠状病毒疫情的关闭让科技行业的并购银行家没有什么可指望的

发布日期:2020年4月16日

介绍

由于全球经济停滞不前，复杂的并购谈判因隔离措施而受阻，科技投资银行家在当前的冠状病毒大流行期间没什么可做的。而且，根据451研究公司(451 Research)刚刚发布的一份对资深银行家的调查，大多数人不认为企业会在短期内复苏。188宝金博网址是多少收购渠道已被掏空得如此之多，以至于银行业的熊市似乎不可避免，无论整体经济如何从这一前所未有的爆发中复苏。

在我们的特别闪速调查:科技投资银行前景中，近三分之二(63%)的受访者表示，与一年前相比，他们现在有更少的工作要做。到目前为止，这是我们对科技银行业务15年来最悲观的预期。我们对一些最繁忙的公司的顾问进行了调查。(更多关于并购市场这一历史性时刻的信息，请参阅我们的完整报告第一季度的活动。)

这突显了这场大流行对科技企业并购的颠覆程度:银行家们目前对自己业务的看法与他们通常给我们的看法几乎完全相反。自2010年以来，银行家们报告的每一项调查都相当全面，他们正在进行的交易价值同比增长幅度在50-80%左右。相比之下，在我们刚刚结束的调查中，大多数银行家告诉我们，他们下一年的工作要比前一年少得多。

不足为奇的是，在我们开展调查的15年历史中，顾问表示并购渠道减少的唯一一次是在过去10年的信贷危机期间。然而，即便是那次历史性市场崩溃期间的前景也远不及当前的前景可怕。2009年的调查收集了银行家在2008年12月那段黑暗日子里的观点。在调查中，认为他们即将进行的委托价值缩水的受访者，恰好是认为委托价值增加的受访者的两倍。

不幸的是，现在评估工作量时，看空银行家的人数是看多银行家的四倍。(注:451 188宝金博网址是多少Research的长期科技银行展望报告是在每年的12月中旬发布的，问题涉及对未来一年的预期。例如,银行家在12月中旬的一项调查中，他们对2020年新冠病毒爆发前的科技银行业务提出了展望。这是一份关于COVID-19影响的特别闪电调查，已在过去一周上市。)

银行家们也没有看到他们的输油管道马上重新填满。考虑一下最常见的投资银行服务的前景:卖方并购。这种日以继夜的工作几乎在所有公司都能维持正常运转，从最大的华尔街投行到一个人的运营。然而，在我们的调查中，四分之三的银行家表示，他们预计在2020年剩下的时间里，他们的卖方工作计划将低于去年的水平。(至于下降的程度，受访者的回答大致有两种，一种是“相当低”，另一种是“有点低”。)

考虑到收购的孕育期通常为9个月左右，“更低更长的管道”的评估表明，科技行业并购的低迷将持续到今年年底之后。回顾一下历史就会发现，这就是上一次经济衰退时所发生的情况。据统计，科技行业的并购支出在2009年触底，那一年的交易价值较信贷危机前的2007年下降了三分之二188宝金博网址是多少451 Research的并购知识库。然而，第二年的并购交易几乎没有增加，我们的数据显示，2010年的并购支出处于过去15年的第二低水平。

银行家们的另一个看法是，他们的输油管道突然枯竭了。十分之九的受访者表示，他们的业务在过去两个月里受到了冲击。问题只是有多少交易被破坏了。

为了量化冠状病毒的影响，我们询问了自2月疫情袭击西方以来，有多少业务被取消或推迟。答案是:投资银行不是旅游业，但由于公众健康(和经济健康)的广泛不确定性削弱了交易所需的信心，它正面临着重大的颠覆。

在调查中，半数(53%)的银行家估计，他们目前正在执行的积极委托数量比冠状病毒前的水平至少下降了25%。但在看空股市的受访者中，有四分之一(24%)的银行家说，他们在2月份进行的交易中，至少有一半已经暂时或永久性地停止了。这凸显出当前危机的深度。

无可否认的是，这一点在我们调查的开放式评论中也得到了证实，我们关于这场史无前例的大流行将如何发展的猜测问题，要求银行家们做出相当数量的最佳猜测。在越来越多的未知——而且很大程度上是不可知的——变量中，准确地对企业进行评估不利于提高准确性。

并购过程也是如此,因为潜在的买家不能完全决定一个数百万美元的收购以同样的方式,例如,一个潜在的体育组织者可以选择取消一个数百万美元的事件彻底(2020年温布尔登)或推到一个固定的未来的日期(2021年东京奥运会)。即使在最稳定的时期，收购也是不确定的事情，而现在，历史上的事情是不稳定的。

正如冠状病毒改变了全球经济的整体格局一样，它也迫使银行家们调整他们的业务方式。在过去十年的牛市中，他们用来盈利的成长导向策略已经被抛弃了。相反，银行家们正在改变他们的产品，以反映当前的低迷。

总的来说，在疫情爆发及随之而来的经济危机期间，银行家们现在把他们的技能集中在帮助客户渡过难关上，而不是帮助客户取得成功。我们要注意到，同样的情绪(忍受冠状病毒带来的痛苦中断)也将在受访者自己的公司中产生。

在我们的调查中，我们询问了在2020年剩下的时间里员工人数的变化计划。基本上，有一半(48%)的银行家表示，他们认为自己所在公司的员工数量不会有任何变化。然而，在剩下的一半受访者中，预计裁员(42%)的人数是预计招聘新员工(10%)的四倍。在投资银行业前景黯淡之际，整体就业水平正以历史性的速度直线下降。预测各不相同，但一些经济学家预计，由于冠状病毒关闭，美国的失业率可能会飙升至大萧条以来的最高水平。

在为客户服务方面，当我们问及银行家们预计在今年剩余时间里将忙于九项投资银行服务中的哪项时，他们从扩张转向保护的转变显而易见。188bet金博宝是什么(或者从另一个角度来看:他们希望市场最需要的产品是什么?)451 Research的Flash调查:Technology188宝金博网址是多少 Investment Banking Outlook的受访者以压倒性优势选择了“重组/转型”。

略多于一半(51%)提供重组工作的公司预计未来几个月将大幅增加重组工作。(我们要指出的是，当我们去年12月向银行家们提出同样的问题时，没有一个受访者设想在2020年进行“大幅增加”的重组，这显示出商业崩溃是多么突然。)

此外，在我们刚刚完成的调查中，还有三分之一(34%)的企业表示，它们今年的重组工作将“稍微多一些”。把这些应对措施放在一起，不可避免地会产生一种悲观的意味，即从冠状病毒中恢复所需的工作量惊人:约85%的银行家表示，他们预计将忙于帮助企业解决疫情造成的严重运营和财务问题。否则，这些时间和精力可能会被用于并购或融资等公司的增长计划。

今年根本没有人谈论公司上市，这对它们的业务产生了同样极端的(尽管是相反的)影响。除去那些不提供承销服务的公司，十分之九的银行家说，他们将减少IPO承销工作。当大量经济领域关闭时，IPO窗口也同样关闭了，这或许并不奇怪。但IPO的消失——银行家们预计至少在2020年剩下的时间里都是如此——为初创企业消除了一个潜在的退出途径，而与此同时，另一个退出途径预计也会更难获得。

然而，估值不会暴跌。(预计独角兽公司不会是“半玉米”之类的。)我们调查的10位银行家中有6位持有的普遍观点是，到2020年年底，初创企业的估值将比2月初疫情真正开始前的水平低10-25%。(可供参考的是，这一范围涵盖了银行家们在4月初填写调查时美国股市的下跌情况——包括全年的下跌情况和最近的峰值。)另有五分之一的银行家预计，私营企业并购估值至少会下降25%。

华尔街预计也将迎来同样漫长的复苏。当我们问银行家，他们认为标准普尔500指数何时会恢复冠状病毒前的水平时，只有十分之一的人表示今年会恢复。三分之二的受访者预计经济将在2021年反弹，受访者略倾向于上半年而非下半年。剩下的22%的银行家预计，标普500指数将在2022年甚至更长的时间内处于水下。标普全球市场情报公司(S&P Global market Intelligence)的Capital IQ数据显示，总体而言，这意味着股市将以比信贷危机期间快得多的速度复苏。信贷危机期间，股市直到2013年才回到2008年的高点。

451 Resear188宝金博网址是多少ch的Flash调查:技术投资银行前景:我们长期进行的年度调查特别版吸引了60位资深投资银行家(主管/联席主管、董事总经理、负责人)的回应。10份回复中有9份来自总部位于美国的银行家，其中一半来自旧金山湾区，还有四分之一来自波士顿和纽约。2020年4月7日至13日，新冠肺炎大流行对科技投资银行的影响紧急调查开始。