垂直软件的下行压力

出版日期:2020年3月25日

新冠肺炎大流行造成的经济收缩已经损害了全球商业，而且还将带来更多痛苦。然而，它并不是均匀分布的。某些行业——尤其是酒店、能源和零售——已经遭受了相当严重的打击，似乎还可能受到更大的打击。

其中很大一部分已经在更明显的公开市场上体现出来，被认为更容易受到冠状病毒爆发影响的公司的股票比其他公司的股票卖得更惨。(标普全球市场情报公司(S&P Global Market Intelligence)的数据显示，3月份前三周，标普500指数中能源供应商的市值缩水了44%，相比之下，标普500指数中能源供应商的市值仅缩水18%，日用消费品的市值仅缩水7%。)同样在债务市场，标普全球评级(S&P Global Ratings)一直在忙着下调被疫情重创的连锁酒店、零售商、航空公司和其他行业等发行人的评级前景。

在更加不透明的私人市场，定价不像华尔街那样立即或立即显现，特定行业的折价并没有真正显现出来。但毫无疑问，它正在到来。趋势线不会停在PE投资组合的边缘。

这一点很重要，因为目前的私募股权投资组合中，销售特定行业软件的公司比历史上任何时候都多。近年来，所谓的垂直软件供应商一直是收购公司最热门的目标之一。451 Research的并购知识库显示，私募股权公司在2019年进行的垂直软件交易是本世纪初的四倍多。188宝金博网址是多少为什么这个利基市场具有前所未有的吸引力?

即使是横向软件产品(可以被众多行业的许多公司实现)，通常也具有让收购公司看到美元标志的财务特征，如强劲的留存率和丰厚的利润率。这些都是可出售的资产。Vertical software拥有所有这些优势，而且它们几乎总是把自己的业务包围在一条“护城河”中，这是公私合营投资者巴菲特(Warren Buffett)推广的一个概念。

因为垂直软件供应商服务于单个市场，他们倾向于专业化。应用程序通常以一种通用的、现成的软件无法做到的方式遵守特定的行业规则或工作流特性。这使得垂直软件对用户的黏性更强，这导致了比水平软件更高的续订率，同时也为高利润新产品的增量追加销售开辟了道路。

所有这些财务特征对收购公司都很有吸引力，反过来，收购公司也会在他们的专业软件购物狂潮中为他们买单。(该并购知识库显示，他们给去年收购的垂直软件供应商带来了高达7倍的尾随销售额。)当然，并不是所有的垂直软件公司都在为经济衰退中遭受重创的部门服务。但那些受到冲击的公司，很可能会受到足够大的冲击，迫使私募股权投资公司改变对软件行业的策略。