分析师:Brenon戴利,西蒙·罗宾逊,约翰•阿博特基督教Renaud,斯科特•克劳福德威廉•研究员艾伦•Pelz-Sharpe凯蒂戒指,马特•Aslett克里斯Hazelton
宣布最大的技术协议自互联网泡沫破裂以来,戴尔为EMC支付约631亿美元的计划。负债累累的组合将建立一个庞大的巨人与价值数十亿美元的企业在许多主要的企业技术市场,包括存储、信息安全、IT服务、服务器和个人电脑。188bet金博宝是什么(上下文,Dell-EMC会比惠普企业(post-split), NetApp,瞻博网络和赛门铁克的总和)。戴尔的大胆转型事务并不便宜,但是。公司重视EMC更丰富的比它本身价值就私人两年半前。
此外,戴尔的相对昂贵的成长之际,许多竞争对手企业IT供应商正在瘦身。更重要的是,这些竞争对手的几个解除大片早些时候收购他们,希望保持更相关的IT市场转移。公共云的到来已经抽走数十亿美元,一旦流动畅通,戴尔,EMC和其他第一代技术公司。然而,客户越来越缺乏兴趣购买,安装和管理几十块部分,塑造成一个整体。结果,我们可以看看戴尔和EMC的结合如果传统的模型是至关重要的是,公共云提供商的冲击,生存最著名的亚马逊网络服务。188bet金博宝是什么
451年花
虽然戴尔一直在路径来构建一个更好的一起的故事差不多有十年了,它显然没有足够的。在其努力购买其商品的个人电脑业务,该公司缝合的属性。然而,由此产生的“大局”仍未兑现。戴尔一直缺乏一个核心焦点,以及在任何一个市场主导影响力和规模。进一步,它迄今为止没有充分渗透的大型企业,或超越其两个长期医疗和公共部门的关键垂直。在这种背景下,很容易看到EMC的吸引力,这让大型企业信誉存储,也许这个行业最集中的和有效的销售操作,在VMware,仍在市场上最战略实体之一。
交易的细节
戴尔将覆盖其庞大的631亿美元收购EMC约有四分之三的考虑现金和其余季度通过跟踪股票在VMware。(结构不符合当前VMware股东,谁把股票下跌8%至两年多来的最低水平。)条件下,EMC股东将收到24.05美元为每个分享他们自己的,加上一个变量分配VMware追踪股票。该交易预计将在一年内完成。
已经大举借债的杠杆收购(LBO),戴尔将再次支付EMC利用信贷市场。事实上,它会打击了银行更加困难。戴尔借来的大约一半所需的250亿美元结束其2013年2月25年作为上市公司运行。报告显示,戴尔可能借多达500亿美元与EMC购买连接。(就其本身而言,EMC有尽可能多的现金,其总债务负担)。不难想象与那么多的债务,戴尔是依靠八个独立的银行融资和咨询(不同程度)。另一方面,EMC了摩根士丹利(Morgan Stanley)和李约瑟公司寻求建议和Evercore Partners公平的意见。
交易估值
尽管EMC的估值低于典型的轰动一时的合并,它不过相比,戴尔多低杠杆收购的价值本身。(批评者认为,杠杆收购为首的管理,如戴尔、不可逆转地矛盾,因为管理,据说是股东,希望尽可能少支付业务的收购,而不是一定要得到尽可能高的价格。)
根据条款,戴尔支付2.5倍落后于销售和11.5倍EBITDA为EMC。相比之下,在编排他的同名公司的私有化,迈克尔•戴尔(Michael Dell)和他的联盟支付的买价与卖价的四分之一多EMC和现金流的一半多。戴尔的杠杆收购,这是第三大私人股本(PE)技术交易历史,重视公司仅0.5倍落后于销售和5.2倍EBITDA。
更广泛的并购市场而言,我们也应该注意,戴尔的达到EMC推2015整体支出交易达到创纪录水平。根据451年并购知识库,全球收购方已经花费了4750亿美元在科技、媒体和电信公司(TMT)交易今年迄今为止。上衣前全年纪录全球TMT并购支出从2007年的4200亿美元。总的来说,今年的两个三大TMT知识库中记录交易在过去15年。(除了戴尔的631亿美元计划EMC的回升,今年也出现宪章通信的567亿美元收购时代华纳有线电视)。
存储市场的影响
这个事务的影响将是受影响最大的莫过于存储段,必须考虑并购的主要动因之一。很简单,EMC在外部存储系统市场上占据主导地位,并这样做了将近二十年。分享领导大型和成熟的圣部门——在高端和中端,通过一个非常成功的并购策略,一再设法留在前面的所有重要新兴和快速增长的部分,重复数据删除和备份(数据域),扩展NAS (Isilon),目前,所有的flash数组(XtremIO)。
虽然企业存储空间正在经历一些世俗的转变促使关于其未来的问题,没有其他球员已经成功消除EMC的牢固控制这个市场。还包括戴尔,仅花了超过25亿美元并购从EMC为了夺取份额。此外,在一个相当显著的性能的公司不喜欢服务器系列,EMC也设法建立在融合基础设施领域领导的VCE联盟现在居住在EMC。
看着这两家公司的相对投资组合,有清晰且明显的重叠在存储系统领域,特别是在低,中档。EqualLogic收购——戴尔和Compellent-derived系统与EMC VNX特权,——虽然巨大,是一个老建筑和一直在下降。(这个市场份额,而不是增长)。我们预计EMC的其他存储产品等领域率先flash系统,扩展NAS和高端存储,戴尔完全没有市场份额和EMC的VMAX系统占主导地位(尽管这是另一个下降段)。
高端的一个例子是EMC给戴尔带来实质性的大型企业的信誉。与此同时,戴尔的服务器系列提供了EMC的新生但高度重视软件定义产品,ScaleIO。这个软件也可以运行在一个hyperconverged基础设施配置,这是另一个积极为戴尔的服务器业务。虽然这仍然是一个新兴的市场,这里的机会可以显著的合并服务器/存储产品开始取代传统的单独的服务器和存储筒仓。
这笔交易的竞争影响整个基础设施将是巨大的。戴尔此举与IBM——出售其x86服务器业务——和惠普,分手来获得更多的关注。而合并后的实体将有大量分享在这两个行业标准服务器和存储,它在传统网络仍将相对较弱。也就是说,戴尔的VMware的所有权在SDN给它一个巨大的腿。会有连锁反应的EMC与思科前战略合作伙伴的关系,明显已经冷却。思科可能现在已经别无选择,只能向一个更具战略性进入存储领域。NetApp最明显的目标,特别是当它看起来更加的孤立是唯一剩下的独立存储任何规模的球员。有潜在影响的新兴Dell-Nutanix关系,将质疑,VMware的VSAN融入画面。
系统的市场影响
这个事务企业服务器的重要性是明显的事实,而戴尔总部仍将在德克萨斯州,合并后的企业系统业务,包括服务器和存储,将基于数据。这将导致一个业务,年收入约300亿美元。所有的EMC近年来面临的压力,需要在服务器填洞一直是最强的之一,尤其是融合基础设施销售大型企业客户起飞。早在1999年,EMC买服务器制造商数据通用,但很快就停止它的服务器产品线。在2012年,它与联想达成了有些模糊的x86服务器的开发协议。更重要的是EMC引入融合专家VCE联合会2014年10月,使VCE提供技术组件之外的三个创始股东——VMware,思科和EMC -第一次。早些时候,年VCE VxRack推出hyperconverged祭使用EMC的ScaleIO软件,思科网络交换机和服务器从原始设计制造商广达电脑。
作为联盟的一部分,VCE成为EMC的计划的重点将其融合基础设施资产在一起——比如ScaleIO ViPR软件定义存储层以及Isilon和ExtremIO高性能存储选项。它可以与戴尔服务器同样扮演相同的角色。投资者称,迈克尔·戴尔和乔Tucci表示支持VCE指出,与思科的合作仍将继续下去。
戴尔本身已经取得了一些进展上升到企业近年来段与它的服务器产品。早在2007年,该公司获得了一些牵引超大型数据中心的数据中心服务部门。188bet金博宝是什么然后一系列的收购(名为EqualLogic模块化存储,Scalent基础设施管理和Force10网络交换机)似乎预示着其聚合管理产品。然而,戴尔努力给市场带来完全聚合系统。今天它领域VRTX电器、外汇模块化服务器及其M1000e刀片服务器作为聚合的基础产品。EMC的企业凭证可以扩展这些系统的高端,推动软件定义数据中心,混合云基础设施和聚合,合并后的实体决心追求的机会。
至于虚拟化,它看起来非常像VMware将独处继续在其独立的路径。collaboration-competition模型将继续和戴尔已经确认它不会使用VMware虚拟化作为其独家供应商,在承认会有很多机会与VMware生态系统继续工作。VMware也应该受益于巨大的协同效应与戴尔的营销渠道。
网络市场的影响
戴尔的决定保持VMware是一个独立的,上市公司在网络也具有深远的影响。VMware NSX等车型的底盘代表现代数据中心网络两大阵营之一(另一个是思科ACI),和供应商密切合作伙伴的所有二级网络提供商,包括戴尔、惠普、锦缎,瞻博网络,网络和芒。这些玩家寻求紧密与VMware产品集成,甚至允许VMware的程度,有时说说讴歌NSX远程控制硬件开关替代思科的霸权。戴尔在VMware的所有权地位竞争性公开这些供应商,帮助间接资助他们的竞争对手——然而,务实为他们所有人将“照常营业”,直到一个可行的第三种选择。
现任思科对戴尔此举的反应可能会震耳欲聋的沉默,戴尔网络是竞争对手,但不是一个足够大的一个绩效战略转变。ACI目前出货量超过NSX等车型的底盘部署接近2:1,但网络巨头的巨大压力下客户整合其技术与VMware。戴尔落后于惠普作为运输网络切换到思科竞争威胁,这两个也看到芒迅速崛起的侧翼(另一个VMware密切合作者)。导致网络将更有效的通过VMware的所有权结构看比任何新的活力或产品方向戴尔网络。
证券市场的影响
EMC的RSA安全部门带来了多元化的投资组合在身份和访问管理、数据安全、欺诈国防和一系列的加密功能。在安全管理中,RSA安全分析组合利用了网和RSA的安全操作,而阿切尔仍然GRC的主导力量。戴尔,与此同时,不仅补充了RSA的身份与戴尔的一个投资组合(从2012年探索软件购买),而且还为中小企业和其企业提供网络安全、终端安全与KACE戴尔数据保护|端点安全套件,为原生和第三方云服务和安全能力。188bet金博宝是什么SecureWorks,戴尔的一个最具竞争力的管理安全服务提供商在商业利用日益增长的机会来填补一个持久安全人才短缺。
然而,其他公司可能不是Dell-EMC最严重的威胁。戴尔是smb的宠儿,而RSA集中在大型企业和产品战略倾斜支持存储销售。合并后的公司的成功在很大程度上取决于它能够安全的焦点转移到软件定义网络模型——在这一领域,VMware可以提供领导和指导,但合并后的Dell-EMC带来很多遗留的斗争和将面临的挑战,不管从云端革命,以及新玩家寻求应对提高企业安全需求,确实有效。
云市场影响
校长云资产戴尔获得包括VMware的vCloud空气公共云服务;VMware的vRealize云自动化和管理工具的投资组合;EMC Virtustream;EMC联合会企业混合云解决方案,即私人/混合云(VCE)产品;和EMC Mozy提供基于云的存储。其中,Virtustream是出色的。EMC启动今年早些时候以12亿美元的价格购买的,插到其管理云服务业务。关键的是Virtustream提供精确的管理服务,尤其是对移动和管理SAP部署到云,我们相信将占大多数的未来基础设施服务的机会。188bet金博宝是什么高达70%的收入在这个行业将在供应管理服务的基础设施。188bet金博宝是什么
戴尔经营Dell云经理组合云自动化和管理工具,与VMware的vRealize重叠明显。它提供了一个最好的执行环境的匹配工作负载最合适的资源和被连接到主要的云服务。188bet金博宝是什么除此之外,并没有太多的重叠。VMware的vCloud空气还没有一个真正的竞争者在市场上或威胁到AWS,微软或谷歌。是吹捧为VMware开创巨大的本地用户安装基础的云,但到目前为止,几乎没有证据表明批发迁移(可能到AWS除外)。戴尔有大量投资在微软基于azure云平台系统中,这是由凯捷的市场(如SkySight)。
这次收购,戴尔已经推进到业务的云服务提供商——游戏它几年前决定,不想玩,而不是假设云供应商军备提供者的角色。公司显然已经改变了主意,现在认为这是为保持相关,并帮助它执行一个完全的转变从硬件生产商提供。
大数据市场影响
虽然Dell-EMC配对的消息大部分集中在基础设施和云,大数据可能是合并后的公司的另一个焦点,因为它代表了一个关键区域增长潜力和创新为契机,扩大各自的服务器和存储组合与数据平台、数据管理和分析的产品和服务。188bet金博宝是什么
戴尔已经拥有大量的数据相关的资产,包括Statistica预测分析(由于其购买Kitenga和StatSoft);主数据管理和数据集成(通过其Boomi购买);以及数据准备和数据库开发和管理(其追求皮卡)。EMC,与此同时,结合其数据相关资产与VMware的数据库和云在形成关键产品,销售额超过100美元的2014年从其举足轻重的大数据集(包括Greenplum分析数据库,建屋发展局SQL-on-Hadoop引擎,Hadoop的GemFire内存数据库和关键高清分布)。
在戴尔和EMC小如果任何重叠的数据相关资产——事实上,戴尔的预测分析,数据管理和数据工具可能会补充关键的开源数据平台策略。然而,合并后的实体将需要扩大销售和营销在戴尔先进的资产在竞争日益激烈的竞争分析和数据集成领域,它将会与现有企业如微软、IBM、Oracle和SAP,以及更多的创新创业。EMC曾表明愿意将其销售和营销上的关键与EMC联合会的资产业务数据,尽管这一战略的延续将取决于EMC联邦幸存完好无损。
移动市场影响
戴尔的伸手EMC在企业计算将产生广泛的影响,包括终端用户计算。尽管EMC没有在最终用户计算空间,它的子公司VMware在很大程度上。有明显的重叠戴尔和VMware对于终端用户计算——例如,桌面虚拟化、流动性和端点管理——这将是一个关键驱动因素维持VMware作为一个单独的实体。有机会为戴尔选择最佳选项或几个选项,它可以转售。
这个协议还提出了一些关于未来的不确定性戴尔的企业移动业务,这是建立在以前获得KACE和美国慧智公司。戴尔会慢慢减少销售戴尔企业移动管理(EMM)支持VMware的AirWatch。销售团队与客户将强调什么是受欢迎的,和AirWatch建造了大量市场份额,前后VMware的销售。AirWatch转售的戴尔可能意味着在SMB空间大幅增长机遇。这意味着,戴尔的销售代表推动AirWatch,电解加工的产品将会受到影响。AirWatch,戴尔的安全移动会适应得很好。AirWatch放在一起移动安全联盟,不包括戴尔数据保护和其,但他们很快就会很有可能加入。
内容管理市场影响
EMC企业内容部门(ECD)代表大量的并购行动的融合多年来相关信息和文档管理,尤其是2003年购买Documentum和科帕奇的2005皮卡。迄今为止,这一组运行相当独立的EMC核心和仍然位于Documentum的大本营,而加州。在过去的几年中,收入单位一直持平。因此,它无疑是一个最讨厌的部分EMC的业务,虽然它产生大量的现金。
尽管一些协作行动的EMC组织关键和VMware,什么都没有真正交付增长或解除儿童早期开发的可见性或地位。然而,其表现不佳的原因更多的与它是一个贫穷的适合存储巨头。本部门生产的软件旨在减少数据和内容通过有效管理卷,这是直接与公司需要出售更多的数据存储。不出所料,背后的核心EMC销售队伍从来没有真正得到本部门及其产品。就像是个穷单位适合核心EMC,我们看到没有任何理由想象它会更容易找到一个舒适的家在戴尔,而且可能——也可以说是应该被剥离,假设它获取一个公平的价格从一个感兴趣的买家,比如体育商店或大型软件像SAP这样的球员。
事实上,在2013年EMC并试图出售该部门(当时称为IIG),但未能找到一个追求者的价格要求。我们认为儿童早期开发具有良好的技术,一个坚实的团队和很强的品牌认知度在Documentum名称。独立运行,不受母公司,应该恢复增长和成功。这个群体依然局外人EMC保护伞意味着它很容易将和新的所有制结构应该选择这样做。
188bet金博宝是什么服务市场的影响
戴尔支持分离和部署服务的戴尔服务一年多前,所以在服务资源和收入方面,收购EMC的188bet金博宝是什么全球服务部门(在2014财年营收为65亿美元)将最实质性影响戴尔企业解决方案部门,支持&部署服务现在所在的地方,而不是戴尔服务业务。在戴尔服务本身,EMC的188bet金博宝是什么加入会带来额外的功能和云计算的基础设施,创造更大的企业碳足迹为戴尔的存储和混合云功能,以及更多的机会在IaaS提供管理服务提供商。少了一个明显影响相结合将是提高可信度大数据服务戴尔服务的迅速发展的市场,在新的实体将有强烈的湖服务机会在数据进入数据重力,以及利用EMC的儿童早期开发的能力,围绕Documentum。188bet金博宝是什么
前景
戴尔财务风险竞购EMC是可能为客户提供的是一个真正能替代公共云——一个根植于简单。买家想用更少的工作战略供应商,卸下了需要很多注意的细节的基础设施。所有买家想要的是一起工作,帮助他们满足他们的业务目标。至少在理论上,戴尔和EMC拥有一切买家需要-从程序到旋转的磁盘来完成这一任务。
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